하이라이트:
칩은 NVIDIA의 유일한 경쟁 우위가 아닙니다. 그것은 적극적으로 영향력을 확장할 기회를 찾고 있습니다. 그 다수의 외부 투자는 재무적 수익을 위한 것뿐만 아니라 고성능 칩에 대한 수요를 더욱 증폭시키고 "NVIDIA 생태계"를 육성하기 위한 것입니다.
기술적 진보는 진정한 가치를 가져올 것이지만, 과대평가의 위험도 강한 기본 성장을 상쇄할 수 있습니다. 따라서 빠르게 성장하는 기술의 주식에 투자하는 것은 성장이 아직 완전히 가격에 반영되지 않았을 때만 효과적입니다. AI의 지속적인 확산과 함께, 그것이 가져오는 유동성 프리미엄도 일종의 가치입니다. 기술 혁명에서 규칙을 고수하면 많은 기회를 놓치게 됩니다. 투자자는 기본 요소와 가치 평가의 변화에 따라 투자 포트폴리오를 동적으로 조정해야 합니다. Goldman Sachs는 AI 투자의 네 가지 단계를 요약했습니다: 첫 번째 단계는 주로 NVIDIA에 초점을 맞춥니다. 두 번째 단계는 NVIDIA 외부의 AI 인프라(반도체, 클라우드 서비스 제공업체, 데이터 센터 REIT, 소프트웨어 등)에 초점을 맞춥니다. 세 번째 단계는 AI를 통해 수익을 늘리는 회사에 초점을 맞춥니다. 네 번째 단계는 AI를 통해 생산성을 향상시키는 회사에 초점을 맞춥니다.
지난 주, NVIDIA는 거의 5년 만에 첫 오프라인 GTC 컨퍼런스를 마무리했습니다. Blackwell의 새로운 아키텍처를 기반으로 한 이전 세대 플래그십 AI 칩보다 더 강한 성능을 가진 GPU와 휴머노이드 로봇을 위한 범용 기본 모델을 포함하여 여러 중량급 제품이 연속으로 출시되었습니다. 본질적으로 AI는 더 저렴하고 더 "구체적"이 되고 있습니다.
시가총액 기준 세계 상위 3대 기술 거대 기업 중 하나로서, NVIDIA가 높은 인기를 받는 이유는 AI의 발전이 대다수의 회사들(예: 헬스케어 및 금융)이 이 기술을 도입하는 방법을 연구하기 위해 경쟁하게 만들었기 때문입니다. 따라서 그들은 고성능 칩(또는 관련 컴퓨팅 서비스)이 필요합니다. 우연히도 NVIDIA는 최고의 칩을 보유하고 있습니다.
그러나 칩만이 아닙니다. Nvidia는 이 AI 붐의 물결에서 영향력을 활용할 다른 기회를 찾고 있습니다. 그것은 적극적으로 벤처 캐피털의 반경을 확장하고 다양한 산업에 AI를 적용하는 스타트업 회사에 투자하고 있습니다.
지난 몇 년간 Nvidia는 소프트웨어, 생명공학 및 헬스케어 회사들을 다수 투자했습니다. 2월 미국 SEC에 제출한 서류에서, 그것은 약물 발견 회사 Recursion Pharmaceuticals와 자동 음성 인식 기술을 개발하는 SoundHound AI와 같은 일부 AI 개념 상장 회사의 소액 주식을 보유하고 있다고 공개했습니다.
이러한 투자들이 성과를 내고 있습니다. 1년 전과 비교하여 NVIDIA 주식의 가치는 4배 이상 증가했습니다. 하지만 이러한 투자는 재무적 수익을 위한 것만이 아닙니다. AI에 초점을 맞춘 회사에 투자함으로써 NVIDIA는 제조하는 고성능 칩에 대한 수요를 더욱 증폭시키고 "NVIDIA 생태계"를 육성합니다.
작년 12월 회사 블로그는 "NVIDIA 기술을 활용하는" 회사들을 지원하는 방법을 설명했습니다. "NVIDIA의 기업 투자 부서는 공동 혁신을 자극하고, NVIDIA의 플랫폼 기능을 향상시키며, 생태계 영향력을 확장하는 데 도움이 되는 전략적 파트너십에 초점을 맞춥니다."
황런쉰(Huang Renxun)도 이 생태계의 성장 잠재력을 강조했습니다. 2월 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 그는 생명공학 회사, 헬스케어 회사, 금융 서비스 회사, 반도체 회사, LLM 개발자, 자율주행 자동차 회사 및 로봇 회사와의 협력에 대해 이야기했습니다. "이 모든 회사들은 NVIDIA의 플랫폼에 의존하며, 우리는 서로 지원합니다."
NVIDIA의 높은 시가총액과 중요성은 시장이 과거 성과를 인정하는 것에만 기반을 두는 것이 아니라, 부분적으로 미래에 대한 높은 기대 때문이기도 합니다. 아마도 너무 빠르고 너무 많이 상승했기 때문에, 많은 투자자들이 현재 AI 붐을 새로운 "거품"으로 밀어붙이고 있는지 궁금해하지 않을 수 없습니다. 크게 다른 가치 평가를 가진 AI 개념 주식 중에서 진정한 가치를 어떻게 식별할까요? 그리고 가장 중요한 것은, 어떤 AI 개념 주식이 여전히 저평가되어 있나요?
AI는 뜨겁지만 아직 "거품"은 아니다
돌이켜보면, ChatGPT의 거대한 성공이 이 AI 붐의 출발점이었을 수 있습니다. LLM과 그 기본 기술의 변혁적 잠재력은 상장 회사, 벤처 캐피털 펀드 및 2차 시장 투자자들의 열정을 불러일으켰습니다.
AI가 가져올 변화가 진짜가 아니라고 믿는 사람은 없습니다. 그러나 AI 개념 주식의 급속한 상승도 놀랍습니다. 다음 차트는 2023년 초부터 6월 30일까지 반년 동안 일부 AI 개념 주식의 수익 수준을 보여줍니다.
2023년 말부터 2024년 초까지 NVIDIA, SMCI, AMD가 이끄는 AI 개념 주식의 급등은 말할 것도 없습니다. 그들의 시가총액 급등은 일부 투자자들 사이에서 우려를 불러일으켰습니다: "AI 거품"이 오고 있나요?
역사는 새로운 기술의 출현이 쉽게 과도한 열정으로 이어질 수 있음을 보여주었습니다. 과거의 모든 기술 혁명(증기 기관, 전기, 석유 등)은 거품을 동반했으며, 지난 세기 말의 인터넷 거품이 생생한 예입니다.
1990년대 후반, 투자자들은 인터넷의 거대한 잠재력에 대해 흥분했습니다. 2000년까지 수십 개의 인터넷 주식이 오늘날의 NVIDIA와 유사한 주가수익비율을 가지고 있었습니다. 나스닥 100 지수의 최대 구성원인 시스코는 주가수익비율이 최대 30배에 달했습니다. 가장 과장된 것은 기업 Linux 공급업체 Red Hat의 주가수익비율이 심지어 1000을 초과했다는 것입니다.
이러한 천문학적인 주가수익비율은 당시 투자자들의 인터넷에 대한 극도의 낙관론을 반영합니다.
Goldman Sachs가 미국 SEC에 제출한 연간 보고서를 예로 들면, Goldman Sachs는 인터넷 전략을 다음과 같이 설명했습니다:
"우리는 시간이 지남에 따라 인터넷 기술과 전자상거래가 증권 및 기타 금융 상품의 거래 및 유통 방식을 변경하여 우리 사업에 기회를 창출할 것이라고 믿습니다. 이에 대응하여 우리는 내부 개발 및 외부 투자 계획을 수립했습니다.
내부적으로, 우리는 인터넷을 통해 고객에게 글로벌 전자 거래 및 정보 유통 기능을 확장합니다. 이러한 기능은 글로벌 시장에서 우리의 고정 수입, 통화, 상품, 주식 및 뮤추얼 펀드 제품의 많은 부분을 다룹니다. 우리는 또한 인터넷을 사용하여 기관 및 고액 자산 고객과의 통신의 편의성과 품질을 향상시킵니다. 투자자는 이미 온라인으로 우리의 투자 연구, 뮤추얼 펀드 데이터 및 가치 평가 모델에 액세스할 수 있습니다.
또한, 우리의 고액 자산 고객들은 인터넷을 통해 포트폴리오 정보에 점점 더 많이 액세스하고 있습니다. 우리는 최근 GS-OnlineSM을 구성하여 인터넷 및 기타 전자 수단을 통해 발행된 증권의 인수인 역할을 합니다.
외부적으로, 우리는 Bridge Information Systems, TradeWeb, Archipelago, The BRASS Utility, OptiMark Technologies 및 Wit Capital Group과 같은 전자상거래 회사에 투자했습니다. 이러한 투자를 통해 우리는 이 신흥 산업의 사업 발전과 기회에 대한 이해를 심화했습니다."
이 보고서에서 Goldman Sachs는 인터넷의 파괴적 잠재력을 인정하고 인터넷 전략을 설명합니다. 그것은 인터넷을 사용하여 자산 관리, 거래 및 투자 은행 고객과 더 잘 소통하기를 희망합니다. 또한 외부 인터넷 자산(예: TradeWeb)에 적극적으로 투자합니다.
그러나 인터넷의 궁극적인 승리에도 불구하고, 한때 과대평가된 인터넷 회사들은 투자자들에게 광범위한 높은 수익을 가져다주지 못했습니다. 2000년에 투기가 점차 사라지기 시작했고, 인터넷 개념 주식의 가치 평가 수준이 급락했으며, 평균 주가수익비율이 33.3에서 5.2로 떨어져 85% 이상 하락했습니다.
이 역사에서 얻은 중요한 교훈은 기술적 진보가 진정한 가치를 가져올 것이지만, 과대평가의 위험도 강한 기본 성장을 상쇄할 수 있다는 것입니다. 따라서 빠르게 성장하는 기술의 주식에 투자하는 것은 성장이 아직 완전히 가격에 반영되지 않았을 때만 효과적입니다.
AI 기술 확산 및 유동성 프리미엄
투자 산업은 점점 "가치 주식"과 "성장 주식"의 두 파벌로 나뉘고 있습니다. 많은 가치 투자자들은 전체 투기 사이클에서 벗어나기로 선택하므로, 붐 단계 동안 시장을 계속 저조하게 수행할 것입니다. 동시에 많은 성장 투자자들이 열망적으로 진입하지만, 후속 시가총액 회귀에서 수익이 환상으로 변한 것을 발견할 뿐입니다.
RockFlow 연구팀은 중도 방법을 믿습니다. 혁신은 경제의 생명선이며, 투자자는 새로운 기술과 잠재적인 신흥 시장에 적극적으로 참여해야 합니다. 그러나 가치 투자자들의 신중한 경고를 듣는 것도 중요합니다.
우리는 AI 기술의 지속적인 확산과 함께, 그것이 가져오는 유동성 프리미엄도 일종의 가치라고 믿습니다. 기술 혁명에서 규칙을 고수하면 많은 기회를 놓치게 됩니다. 투자자는 기본 요소와 가치 평가의 변화에 따라 투자 포트폴리오를 동적으로 조정해야 합니다.
일반적으로 기술 "골드 러시"의 수혜자는 세 가지 유형이 있습니다: 인프라 발명가("곡괭이와 삽"), 신흥 산업의 원주민("금광부"), 전통 산업 변혁의 선구자. 그들은 각각 기술 확산 모델에서 혁신가, 초기 채택자, 초기 대중에 해당합니다.
AI 개념 주식도 마찬가지입니다. 첫째, NVIDIA와 같은 인프라 제공업체가 지배합니다. 시간이 지나면서 원주민들이 채택하기 시작하고, 마지막으로 전통 산업의 빠른 추종자가 됩니다.
두 번째 및 세 번째 카테고리에 관해서는 Google, S&P Global 및 Moderna를 예로 들겠습니다:
Google은 검색 및 YouTube를 포함한 다양한 분야에서 LLM을 사용하여 사용자 경험을 향상시키고 있습니다. Google Cloud는 다양한 회사와 협력하여 AI를 활용한 변혁을 진행하고 있습니다. 또한 회사는 PaLM API 및 MakerSuite 도구를 출시하여 LLM에 대한 액세스를 제공하고 생성 AI 애플리케이션을 빠르게 구축합니다.
S&P Global은 의사결정 과학, AI 및 머신러닝에 상당한 투자를 했습니다. 회사는 6년 전 AI 스타트업 회사 Kensho를 인수했으며 Kensho Link, Extract, Scribe와 같은 제품을 개발했습니다. 또한 Kensho는 S&P Global 데이터 자산을 기반으로 금융 대형 모델을 훈련하고 있습니다.
Moderna는 또한 AI로 mRNA 디자인 알고리즘을 개선하려고 시도하고 있습니다. 회사는 또한 Carnegie Mellon University와 파트너십을 맺어 AI Academy를 출시하여 직원들이 시스템 및 워크플로우에 AI 및 머신러닝 솔루션을 통합하도록 교육하고 권한을 부여합니다.
우리는 다양한 방식으로 AI를 활용하는 많은 유형의 회사가 여전히 있다고 믿습니다. 따라서 AI 개념 주식에는 여전히 많은 기회가 있습니다. 일부는 과대평가되어 있지만, 많은 것이 여전히 저평가되어 있습니다.
추세 하에서, AI 채굴의 시대
NVIDIA는 분명히 시작일 뿐입니다. 최근 Goldman Sachs는 AI 투자를 내부적으로 네 가지 단계로 나누는 보고서를 발표했습니다.
첫 번째 단계는 주로 NVIDIA에 초점을 맞춥니다. 두 번째 단계에서는 NVIDIA 외부의 AI 인프라에 초점을 맞춥니다. 여기에는 반도체 회사, 클라우드 서비스 제공업체, 데이터 센터 REIT, 하드웨어 및 장비 회사, 소프트웨어 보안 주식 및 유틸리티 회사가 포함됩니다. 세 번째 단계에서는 AI 기술을 통해 수익을 늘릴 수 있는 회사에 초점을 맞춥니다. 네 번째 단계에서는 AI 기술을 통해 생산성을 향상시킬 수 있는 회사에 초점을 맞춥니다.
현재 두 번째 단계의 대부분의 회사는 가치 평가가 증가했지만, 이익 수정은 크게 다릅니다. 주목할 만한 예로는 Synopsys, 칩 디자인 소프트웨어 회사 Monolithic Power Systems, 무선 및 방송 통신 운영자 American Tower, 전기 장비 회사 Vertiv가 있습니다.
"AI 강화"의 세 번째 단계에 관해서는, 소프트웨어 및 IT 서비스 회사와 같이 AI를 제품에 통합하여 수익을 늘리는 회사에 초점을 맞춥니다. 잘 알려진 기술 거대 기업 외에도 클라우드 서비스 제공업체 Cloudflare, 소프트웨어 디자인 회사 Autodesk, 데이터베이스 회사 MongoDB, 클라우드 서비스 제공업체 Nutanix도 잠재적 주식입니다.
3단계 주식은 올해 지금까지 10% 미만의 수익을 반환했으며, 그들의 초과 수익은 AI 외의 요인에 의해 추진되지만, 이러한 주식에 대한 투자자 관심은 증가하고 있습니다.
"생산성 향상"의 네 번째 단계는 주로 AI 기술을 사용하여 생산 효율성을 향상시키는 회사, 특히 AI 자동화의 영향을 쉽게 받는 소프트웨어 서비스 및 비즈니스 서비스와 같은 노동 집약적 산업에 초점을 맞춥니다.
또한 RockFlow의 투자 연구팀은 미주식 시장에서 잠재력을 가진 9가지 유형의 AI 개념 주식을 구체적으로 정리했습니다(반도체, SaaS, 사이버 보안, 기업 서비스, 클라우드 서비스, 생명의학/보험 헬스케어, 광고, 교육 및 소비자 금융 포함). 최근 성과를 포함하여 쉽게 비교할 수 있도록 했습니다(연한 노란색은 시가총액이 50억 달러 미만인 주식):
결론
RockFlow의 투자 연구팀은 AI 시대가 오고 있으며, 점점 더 인기를 얻고 있으며, 오랫동안 다른 산업에 깊은 변화를 가져올 것이라고 믿습니다. 이 과정에서 투자자는 많은 중요한 기회에 직면하며, 다음 원칙을 준수해야 합니다:
첫째, 행동은 유연해야 합니다. 우리는 여전히 AI 사이클의 초기 단계에 있습니다. 새로운 AI 개념 주식이 계속 상장되고 전통적인 회사들이 AI로 전환함에 따라, 투자자는 미래 기회를 활용하기 위해 인내심을 갖고 유동성을 유지해야 합니다.
둘째, 적절하게 가치 지향적입니다. 투기가 지배하는 시장에서 객관적인 데이터를 사용하여 AI로부터 진정으로 이익을 얻는 회사를 발견합니다.
셋째, 분산 투자. 기술 변화의 시대에 단일 승자를 선택하는 것은 매우 어렵습니다. 놓치는 것을 피하기 위한 분산 투자는 필수적인 전략입니다. 기술적 파괴는 종종 경쟁 환경의 재편을 가져옵니다. 우리는 전통 산업의 빠른 추종자들이 AI가 가져온 더 큰 가치를 해제할 것이라고 낙관합니다. 이를 위해 RockFlow 투자 연구팀은 관련 회사 주식 목록을 편집하여 쉽게 북마크하고 성과를 지속적으로 모니터링할 수 있도록 했습니다.
