划重点：
1）AI 和移动互联网的发展轨迹非常相似，最初价值流向硬件公司，随着技术成熟，市场关注逐渐转向软件领域。近期，AI 软件公司的商业化进展显著，股价大幅上涨，反映出市场对 AI 的强烈需求和信心。
2）Palantir、SoundHound AI 等公司在营收、客户拓展和市场表现方面均展现出强劲的增长潜力。它们不仅依靠 AI 功能、产品或平台吸引了新客户，还从现有客户那里获得了更多业务，这表明相关 AI 产品和服务已具备较强的市场竞争力和应用价值。
3）RockFlow 投研团队认为，AI 软件公司在未来有着广阔发展空间，随着 AI 在各行各业的深入应用，这些公司有望进一步提升其市场份额和商业价值。
导语：
历史不会重演，但往往会惊人地相似。
在移动互联网发展的早期，高通和 ARM 等硬件公司率先被热捧。随着技术不断成熟，谷歌和亚马逊等软件巨头占据了长期增长的最大份额。
AI 的发展轨迹与此类似。伴随大模型能力的提升和 AI 基础设施的持续完善，市场关注点正在从芯片和基础设施转向软件。近几个月，美股 AI 软件公司“多点开花”，以美股 AI 营销公司 AppLovin 为例，在发布 Q3 亮眼业绩后，股价持续飙升，年内大涨 7 倍，市值突破千亿美元大关。
除此以外，AI+数据分析公司 Palantir、AI+语音公司 SoundHound AI 等均实现数倍涨幅。AI 软件公司在商业变现能力上突飞猛进，刺激了市场的 FOMO 情绪，叠加四季度旺季来临，用户侧需求活跃、许多大型公司客户正在准备提供给 AI 软件的预算，一系列催化剂共同推升了这一板块的暴涨行情。
AI 软件公司股价走强的背后，都有持续的业务和财务数据作为支撑，这表明 AI 软件的爆发并非单纯炒作。本篇文章中，RockFlow 投研团队将为大家梳理近期最值得看好的几个 AI 软件垂类巨头，深入探讨其业绩进展及当前的投资价值。
1. Palantir，背靠政府，AI+数据分析的最重要公司
Palantir 今年股价上涨 350%，远高于 Nvidia 188% 的水平。
Nvidia 已经成为 AI 尖端芯片的最重要供应商，但 Palantir 也是帮助企业和政府将 AI 模型投入生产和实际业务的最重要公司。更重要的是，Palantir 的人工智能平台 (AIP) 的采用率迅速增长，该平台允许企业将大语言模型和生成式 AI 集成到其运营中，这导致该公司的业务和收入渠道急剧加速。
2024 年第三季度，该公司营收较去年同期增长 30% 至 7.26 亿美元。相比之下，Palantir 2023 年的营收增速要慢得多，仅为 17%。随着时间推移，该公司的营收增速不断加快，在 Q3 创下季度利润新高的同时，还上调全年营收及利润指引，上调幅度亦大超预期。
Palantir 管理层在财报电话会议上指出，“无论是在业务扩张还是在新客户获取方面，我们继续看到由 AIP 驱动的强劲势头。”
该公司不仅为其 AI 软件平台吸引了新客户，还从现有客户那里赢得了更多业务。Palantir 第三季度的净美元留存率为 118%，去年同期的净美元留存率为 107%，这表明现有客户正在增加对其平台的采用和付费意愿。
此外，Palantir 拥有广阔的未来空间，从该公司的剩余交易价值 (RDV) 45 亿美元可以看出这一点，该指标在上一季度同比增长了 22%。这种惊人增长对 Palantir 来说是个好兆头，它意味着 Palantir 仍能在未来保持迅猛增长。
Palantir 管理层表示，其营收预计在未来几年内以 20% 以上的速度增长。得益于 AIP 平台和 AI 市场的巨大机遇，预计到 2028 年，该业务的年增速将接近 41%。
因此，RockFlow 投研团队相信，Palantir 有潜力在未来很长一段时间内保持 AI 巨头的地位。如想更加深入了解 Palantir 的发展历程和当前业务，点击查看：英伟达之后，谁是下一个 AI 早期受益者？
2. SoundHound AI，掀起 AI 语音革命的新巨头
SOUN 专注于提供尖端语音 AI 解决方案，以提升各行业的客户体验。因其在多种语言中提供无与伦比的速度和准确性，已赋能数百万产品和服务，在汽车、金融服务、餐饮、医疗等多个领域都有落地。
公司自 2022 年 SPAC 上市后，商业化表现和应用不及预期，股价曾一度低迷跌至 2 美元以下，直至今年，美股 AI 公司整体走势渐强、对 AI Agent 的应用前景的期待以及财务表现到达拐点，SOUN 股价一路走高，11 月涨幅更是达到 85%。
RockFlow 投研团队认为，SOUN 背靠英伟达是其重要竞争力之一。英伟达不仅是 SOUN 的股东，也是其合作伙伴。今年早些时候，SOUN 宣布了一款车内语音助理，其采用一款大型语言模型，并在英伟达的 DRIVE 技术上运作。
近期该公司的股价连番上涨，主要得益于两个重要的催化剂：
- 财务表现亮眼：三季度公司收入达到 2509 万美元，同比增长 89%，超出市场预期；客户集中度层面，最大客户贡献的收入比例从去年的 72% 大降，显示客户基础更加多元化，行业结构也从之前的依赖汽车拓展到金融、保险、零售等多个领域。
- 新市场拓展和多语言发展：11 月 14 日公司宣布，将其先进的语音 AI 技术扩展到印度的 Kia 汽车，并特别集成了印地语作为主要语言；该技术已应用于多款车型，为印度市场超过 5 亿印地语使用者提供无缝语音体验。未来还将逐步集成包括孟加拉语和旁遮普语在内的 10 种区域语言。
RockFlow 投研团队认为，鉴于 SOUN 的 AI 业务进展十分迅猛，不仅推出新一代语音识别引擎、开发多语言实时翻译系统，其 AI 助手已经用于处理复杂对话，未来还将不断扩展垂直行业应用，进而带来更多营收转化。
如想更加深入了解 SOUN 的发展历程和当前业务，点击查看：英伟达概念股全图鉴：6 大 AI 赛道，谁将带来下一个十倍回报？
3. Rubrik，新一代 AI+数据安全服务商
网络安全正在得到许多国家和公司的高度重视，它们在网络战上投入了大量的时间和精力。据一项调查分析，预计到 2029 年，网络犯罪将给全球公司造成高达 15.63 万亿美元的损失。因此，同等规模的保护措施至关重要，这意味着，Rubrik 拥有巨大的潜在市场机会。
Rubrik 提供了一种创新而灵活的方式来有效地保护数据，将数据恢复功能与 AI 技术相结合，以提高用户友好度。该平台既可以在本地实施，也可以作为 SaaS 解决方案在云中实施，与 Google Cloud、Amazon AWS 和 Microsoft Azure 等云服务提供商无缝集成，同时还支持本地企业客户。
另一方面，因为 Rubrik 可以在攻击发生时保证客户数据安全，并绕过 CrowdStrike、Zscaler 和 Palo Alto 等传统网络安全公司提供的防火墙。Rubrik 的产品范围也足够广泛，涵盖 DSPM（识别和备份敏感数据）和恢复功能，可快速将系统恢复到攻击前的状态，同时提供一系列基于 AI 的生成功能，以提高其功能性和用户友好性。
Rubrik 最新的人工智能计划——Rubrik Annapurna 颇受关注。生成式 AI 需要数据进行训练和推理，而这些数据可能存储在多个系统中，使用 Rubrik 的新解决方案，Rubrik Annapurna 企业客户可以使用单个 API 来访问 Rubrik 生态中控制的数据。该产品是与亚马逊合作推出的，为 Rubrik 提供了新的收入来源。这是 Rubrik 在产品多元化和扩大 AI 市场影响力方面的重要一步。
RockFlow 投研团队认为，Rubrik 不仅填补了网络安全领域的空白，拥有巨大的潜在市场，并且所处行业将受益于当今全球地缘政治紧张局势。未来几年，市场对网络安全解决方案的需求将非常巨大，因此 Rubrik 发展前景仍十分广阔。
4. DocuSign，全球 AI +云电子签名龙头
DocuSign 提供基于云的电子签名解决方案。其基于云的电子签名平台帮助公司和个人安全地收集信息，自动化数据工作流程。该公司自动化基于纸质的手动流程，使用户能够管理记录在案的业务交易的所有方面，包括身份管理、身份验证、数字签名、表单和数据收集、协作、工作流程自动化和存储。
由于第二、三季度业绩强劲，DocuSign 股价自 8 月初以来已上涨逾 80%。推动这一增长的一个重要因素是市场开始看到该公司在 AI 合同方面的价值。AI 合同管理是一个庞大的行业，DocuSign 正在继续为其铺平道路。
DocuSign 的 AI 功能已经在帮助企业审查和简化长期合同协议方面发挥了重要作用。DocuSign AI 作为一款突破性的产品，可以帮助用户审查、管理、创建、协商和总结合同，而这些合同如果由律师来分析的话成本会很高。
从业绩表现来看，在过去两年（8 个季度）中，该公司的每股收益均超出预期。而在过去三年（12 个季度）中，该公司有 11 个季度的每股收益超过了预期。
此外，该公司在过去几个月签署的一系列合作协议应该有助于推动未来的增长。以最近与欧洲领先的在线公证解决方案 Legitify 的合作为例，公证是一个痛苦且通常需要亲自到场的过程，通常用于遗产规划或大型商业交易的关键文件。随着 DocuSign 帮助将公证印章在线化，这种合作将有助于扩大 DocuSign 在欧洲及其他地区的影响力。
DocuSign 最近还推出了一个名为“DocuSign Transactions”的新平台，使买卖房地产的代理商和客户能够更轻松地完成交易。该公司表示，DocuSign Transactions 专为经纪公司和代理商设计，为房地产专业人士提供便捷服务。这一新举措有助于进入美国 132 万亿美元的房地产市场。
RockFlow 投研团队相信，DocuSign 前景光明，仍将受益于广泛的合作伙伴关系，其市盈率目前大幅低于行业中位数。这些因素有望成为股价上涨的催化剂。
5. C3.AI，助力企业转型的 2B AI 巨头
这一波 AI 热潮中，除了大模型本身吸引大部分关注之外，AI 的落地、对企业流程改善以及效率和决策能力的提升同样值得期待。RockFlow 投研团队认为，除了此前介绍过的 Palantir 之外，专注于为企业开发 AI 应用和服务的 C3.AI 也是一个潜力十足的标的。
作为 AI 行业中知名度不高但相当重要的公司，C3.AI 起初主要通过收集和分析大量能源数据，帮助公用事业公司优化电力分配、减少能源浪费。随着技术愈发成熟和市场需求的变化，逐渐扩展到制造业、金融业、医疗和国防等。当前，C3.AI 专注于为企业开发 AI 产品、提供 AI 转型方案和服务。
C3.AI 不久前发布最新财报，最新季度的营收增速高达 21%。该公司继续签署大量试点协议，以推动下一财年的增长，但直到微软发布合作新闻稿后，其股价才真正上涨。
这家 AI 企业软件公司宣布与微软扩大战略合作伙伴关系。尽管此前 C3.AI 已经是微软的合作伙伴，但该消息仍推动该公司股价飙涨 25%。
新协议涉及将 Microsoft Azure 定位为 C3.AI 的首选云提供商，并将其 AI 企业解决方案确立为云平台上的首选 AI 应用软件提供商。不久前，C3.AI 宣布与 Google Cloud 联合达成了 40 项协议，这得益于一项推广 C3.AI 州和地方政府应用套件的活动。
C3.AI 仅在最新季度就新增了 52 个 AI 试点项目，同比增长 117%。这些试点项目产生的收入有限，但几年后可能会变成可观的收入来源，而大部分费用都是通过销售和产品开发预先支付的，用于启动试点项目。
RockFlow 投研团队相信，伴随 C3.AI 的营收增速、指引和利润率继续稳健增长，以及更多的广泛合作关系铺开，该公司仍拥有广阔的上涨空间。
如想了解 C3.AI 的业务概况、竞争优势和股价潜在催化剂，请点击查看：AI 最“纯正”概念股，何时迎来价值回归？
6. Innodata，服务巨头的 AI 数据管理平台
Innodata 致力于提供 AI 软件平台及管理服务。它通过以下业务部门运营：数字数据解决方案 (DDS)、Synodex 和 Agility。简言之，它提供数字内容和数据解决方案，并服务于大型科技公司。
当前市场最关注的莫过于 Innodata 的股价涨幅。自 11 月 7 日发布第三季度财报以来，其股价上涨了约 60%，今年迄今已上涨 365%，十分惊人。
Innodata 的第三季度业绩有多亮眼呢？收入为 5220 万美元，同比增长 136%，比分析师预期高出 44%。毛利率为 40.8%，去年为 37%；营业利润率为 22%，去年为 3.4%。调整后的 EBITDA 同比增长 337%，达到 1390 万美元。
此外，该公司进一步上调 2024 财年指引，将 2024 年全年收入预期上调至同比增长 88% 至 92%。之前的预期是全年增长 60%。值得注意的是，之前的预期已经从第一季度的 40% 上调。
Innodata 当前的业绩猛增得益于其获得大额合同的能力，其重要客户是 Meta。因此，其未来发展取决于该公司能否继续获得此类大额合同，但从最近表现来看，其未来的销售额将进一步强劲增长。它的客户群已经拥有七大巨头中的五家。
RockFlow 投研团队相信，Innodata 有望赢得更多能产生可观收入的合同，且专注于为大型科技公司提供进一步开发 AI 所需的工具，预计收入、股价都将获得可观的增长。
7. AppLovin，AI+广告后起之秀
游戏和移动广告公司 AppLovin 近来表现不俗，过去 12 个月股价大涨超 700%。相比之下，英伟达在同一时期的回报率“仅”为 200%。
该公司为企业提供 AI 广告营销方案，涵盖包括用户触达、流量变现、广告创意设计、营销数据检测等功能的广告营销生态。由于该公司近几个季度的稳健财务表现以及在 AI 浪潮下的光明前景，市场对这家后起之秀极为乐观。RockFlow 投研团队深入研究后认为，其仍具备不错的投资价值。
AppLovin 所打造的生态系统，能够帮助开发者将他们的游戏货币化，以便后者可以专注于创造和改进游戏内容。除了软件业务，AppLovin 还拥有 200 多款免费手机游戏，由其全球 11 家工作室运营。这些游戏不仅提供了良好的收入来源，还提供了大量且不断增长的数据，有助于推动 AppLovin 的广告平台。同样，这些游戏也可以利用 AppLovin 的广告平台分发和货币化其内容。
AppLovin 过去几年净利润的快速增长证明了其业务多年来的稳步改善，而且这一趋势在最近几个季度继续加强。在三季度收入增长 39% 至 12 亿美元的背景下，其净利润从 2023 年第三季度的 1.09 亿美元飙升至 2024 年第三季度的 4.34 亿美元。
虽然其改进的背后有多种原因，但使用（以及持续改进）AppLovin 的 AI 软件 AXON 是关键驱动因素。通过利用其 AXON 算法，AppLovin 帮助将广告商与最有可能下载其应用的用户进行匹配，通过自动化提高广告商的效率，最终帮助他们获得更好的投资回报。
随着 AI 技术不断进步，AppLovin 可以继续添加新功能，帮助客户以更少的资源实现更多目标。除此之外，AppLovin 还可以将其 AI 功能运用到业务的其他部分，以帮助其为客户提供更好的结果。
8. Okta，新一代 AI 身份管理平台
Okta 的业务包括提供身份访问管理以及消费者身份和访问管理 (CIAM)、单点登录 (SSO)、多因素身份验证 (MFA) 和其他身份管理解决方案。它同时面向 B2B 和 B2C 客户，为客户的应用程序开发人员提供相关的软件开发工具包、API 和身份管理服务。
RockFlow 投研团队认为，Okta 将继续受益于行业顺风，而这种顺风源于持续的数字化趋势（数字化要求企业对网络安全有更多需求）。新产品和重组后的销售模式应有助于在短期内推动增长加速。
去年 10 月，OKTA 股价因安全事件遭受重创，人们担心的是，一旦合同到期，客户是否会继续订阅 OKTA。近几份财报数据证明，负面事件对 OKTA 已经成为过去。客户愿意与 OKTA 保持长期承诺。尤其是大型企业，并没有受到此次安全事件的影响。
此外，有两个明显的增长催化剂应该会在短期内推动增长。
首先，OKTA 的 Spera（于 2023 年 12 月收购）解决方案。这次收购十分及时，鉴于黑客使用被盗凭证的趋势日益增加，预计未来会得到大力采用。而且客户已经对该产品表现出了极大的兴趣。
其次，OKTA 的销售效率将因其销售团队的重组而提高。管理层正在以中小企业为目标，同时聘请新的高管进行上市工作。为了在新老客户中取得更好的结果，我认为有必要将客户追加销售与新客户收购分开。因此，我预计全年销售效率将有所提高，这将有助于公司的增长加速回升。
OKTA 在其合作伙伴生态方面也取得了巨大进展。本季度 OKTA 的所有十大交易（价值超过 100 万美元的 ACV）均由其合作伙伴贡献。前十大交易中有一半涉及美国联邦政府，这一成就值得强调，它不仅展示了 OKTA 的合作伙伴能够带来交易，而且还为 OKTA 提供了一个桥梁，让其能够从更大、更知名的客户那里获取需求。
鉴于 OKTA 的合作伙伴大大拓宽了分销范围，使 OKTA 无需聘请直销代表即可满足更多终端市场的需求（节省了成本和运营复杂性）。利用这些节省下来的资金，OKTA 可以改进其 GTM，使其在某些终端市场更加专业化。
9. Asana，基于云的 AI 任务管理平台
Asana 是一款主要面向工作场所的基于云的任务管理解决方案。自从报告第三季度收益和 AI Studio 带来的生产力提升以来，Asana 的股价已上涨超过 43%。RockFlow 投研团队认为，Asana 仍有巨大的增长潜力。
首先，该公司报告的收入接近 1.84 亿美元，超出其 1.8 亿至 1.81 亿美元的预期，每股收益为 -0.02 美元，也超出市场预期。对于第四季度，该公司预计收入将增长 10%，达到 1.875 亿至 1.885 亿美元，2025 财年收入为 7.23 亿至 7.24 亿美元，同比增长 11%，同样超预期。管理层指出，他们预计 AI Studio 将创造长期收入。
该公司于 10 月底推出了 AI Studio 非常值得一提，管理层称前 100 名客户的发展势头强劲。该公司 CEO 曾与马克·扎克伯格共同创立 Facebook，他将 AI Studio 描述为：“由 AI 驱动的工作流程构建器，使团队能够设计任何工作流程，无需代码即可嵌入 AI 代理，并在多个平台部署这些工作流程。”
Asana 正在将自己重新定位为一家多产品公司，使其能够利用 AI 将增长扩展到多个垂直领域。本季度，非科技垂直领域同比增长 15%，增长速度快于整体增长，占总业务的三分之二。管理层在财报电话会议上提到，“科技以外的多元化是我们的主要关注领域之一”。
此外，本季度核心定制客户群数量增长了 11%，10 万美元及以上的客户增长了 18%。这些都是 Asana 业绩持续向好发展的重要信号。
10. Doximity，医疗服务与 AI 碰撞的火花
医疗网络提供商 Doximity 正在稳步迈向数字医疗领域的领导地位，今年以来，其股价上涨了接近 88%。
这种涨幅反映了其业绩发展十分迅猛。当前，Doximity 在数字医疗领域占据主导地位，超过 80% 的美国医生使用该平台，这个数字超过了整个美国医学协会 (AMA)，越来越多的医生、护士和助理医师加入了该平台。换句话说，Doximity 已经具备强大的网络效应和竞争优势。
该公司的财务状况非常好，最新财报表明，各项数据均高于预期，资产负债表强劲，现金储备超过 8 亿美元。本季度收入同比增长 20%，毛利率达到 90%，远超整个行业 75% 的平均利润率。此外，超过 45% 的营业利润率也让同行平均 30% 的水平相形见绌，表明管理层和团队运营效率之高。
继几年前的疫情之后，医疗保健行业在过去几年中自然而然地转向了越来越多的数字解决方案。美国疾病控制与预防中心的行业研究表明，大多数医生现在每周都会进行线上咨询，近 15% 的初级保健专业人员每天使用这项技术完成 50% 以上的预约。而这正是 Doximity 所瞄准的市场。
此外，该公司已与多个系统和健康记录集成。这使得诊所工作流程简化取得了巨大进步，日常管理也得到了巨大改善。这对于任何规模的医疗机构来说都至关重要，尤其是在患者数量增加、预算可能缩减的情况下。
Doximity 平台正在处理更多的临床需求。其发布的具备 AI 功能的多款产品发布也有助于加速临床工作流程，此外，AI 辅助临床工具还可以帮助决策，以验证并确保所有患者都可以获得最佳治疗方案。
RockFlow 投研团队认为，Doximity 所处的医疗保健行业将长期受益于数字自动化、研发和运营杠杆带来的巨大增长潜力。加上国际和跨行业市场的潜在发展空间，Doximity 在可预见的未来将继续成为赢家。
11. Tempus AI，AI+ 健康科技大有可为
Tempus AI 是美国最大的 AI 健康科技公司之一，拥有 200 多家生物制药合作伙伴，超过一半的美国肿瘤学家通过合作伙伴关系与其建立联系，其总潜在市场规模近 2000 亿美元。
该公司的业务遍布全球，并制定了多项国际扩张计划。它目前正准备通过其大股东软银支持的合资企业进入日本医疗保健市场，这是更大规模地域扩张的起点。此外，该公司拥有与定价能力相关的强大经济护城河、重要的知识产权组合（271 项专利）以及庞大的数据库。RockFlow 投研团队认为，该公司的潜在发展前景十分广阔。
据最新财报，Tempus AI 营收的主要来源——基因组学部门的收入在 2024 年第三季度增长了 20%，考虑到 Tempus AI 尚未开发的市场机会以及最近进行的收购（包括 Ambry），当收购产生的协同效应发挥作用时，公司将实现更大增长。
另一方面，2024 年第三季度，其基因组学部门的非 GAAP 毛利率为 49%，而数据和服务部门的毛利率高达 78%。随着其在总收入中的份额不断增长，数据和服务将使 Tempus AI 的又一项重要业务。
除此之外，该公司拥有超过 200 PB 的数据可以部署在其 AI 产品中。目前，没有其他同类公司可以与 Tempus AI 庞大的数据库竞争。预计 2024 年至 2032 年间，AI 健康科技行业的复合年增长率将达到 43%。Tempus AI 有望从这一市场趋势和机遇中获益。
RockFlow 投研团队相信，Tempus AI 在肿瘤学和数据服务方面的创新方法、不断扩大的合作伙伴关系以及对医疗数据驱动分析的关注（其拥有超过 200 PB 数据）都是强劲增长前景背后的驱动因素。
12. 结论
RockFlow 投研团队对当前 AI 软件公司的前景持相当乐观的态度。我们认为这些企业不仅在技术方面领先，更在市场需求的推动下展现出强大的增长潜力。随着 AI 在各行各业的深入应用，这些公司有望进一步提升其市场份额和商业价值。伴随 AI 领域的投资机会逐步成熟，我们将持续追踪这些公司的业绩动态，并为大家带来更具前瞻性和参考性的投研内容。
作者简介：
RockFlow 投研团队，长期关注美股优质公司、拉美及东南亚等新兴市场价值和加密、生物科技等高潜力行业。团队核心成员来自脸书、百度、字节跳动、华为、高盛、中信证券等顶尖科技公司和金融机构。他们中的大多数毕业于麻省理工学院、加州大学伯克利分校、南洋理工、清华和复旦等顶尖大学。
另外，你也可以在这些平台找到我们：
- [https://36kr.com/p/2740242308032772]
- https://panewslab.com/zh/articledetails/7b0pwx2eFt.html
- https://foresightnews.pro/article/detail/58470